亞士：2022年將輕裝上陣，中長期成長性不改

時間：2022-03-01 09:14:05 類型：全屋定制瀏覽量：4567

當房企“爆雷”事件頻出時，關聯度極高的涂料、防水、保溫以及家居等行業亦被迫成為了其中的“炸點”。隨著全年業績預告的披露，更多受到牽連的企業開始浮出水面，房企“失火”的波及面越來越廣。

根據業績預減公告，亞士創能預計2021年歸母凈利潤為-5.80億元到-4.38億元。針對業績預減原因，亞士創能解釋稱，由于公司部分房地產客戶出現信用風險擴大現象，減值跡象明顯，對相應金融資產單項計提減值損失近6億元，對報告期利潤造成重大影響。

然而，此次大額計提卻彰顯了亞士創能長痛不如短痛，讓靴子落地，輕裝上陣的意圖和決心，不確定因素自此塵埃落定。有分析人士表示，壞賬對亞士凈利潤的影響偏短期，此次較全面的計提給了公司輕裝上陣再出發機會，亞士2022年盈利有望得到修復，盈利增長可期。

與此同時，考慮到市場環境特別是房地產市場的急劇變化，亞士也在積極調整策略布局，加速業務的多品類和多元化、發力非房地產業務，這不僅可以對沖掉房產業務的影響，還為中長期發展打開空間。可以預計的是，雖然房地產下行的短期困惑，但并不影響亞士的長期成長邏輯。

房企“爆雷”殃及下游企業

當房企“爆雷”事件頻出時，關聯度極高的涂料、防水以及家居等行業亦被迫成為了其中的“炸點”。隨著全年業績預告的披露，更多受到牽連的企業開始浮出水面，房企“失火”的波及面越來越廣。

建筑材料行業同樣有多家企業發生虧損。數據顯示，目前A股共有超過50家建筑材料企業披露業績預告，江山歐派、皮阿諾、好萊客、索菲亞、東鵬控股等眾多企業歸母凈利潤出現下滑或虧損，其中有幾家企業為首虧，比如三棵樹、友邦吊頂、三圣股份、亞士創能等企業皆是其中的一員。

這些業績不如意的企業多受到房地產行業調控波及。在業績變動原因一欄中，類似“對地產公司客戶應收項目計提減值”的字句頻繁出現。比如，皮阿諾預計2021年度凈虧損7.1億元-9.55億元，“業績變動的主要原因系受對主要客戶相關款項計提減值準備所影響”，截止2021年底，持有主要客戶及其成員企業開出的應收票據合計約9.16億元。

江山歐派預計凈利潤下跌50.11%，其尚有恒大集團7.14億元的應收款未能到賬。好萊客預計2021年歸母凈利潤同比減少20%到60%，其中截至2021年12月31日，持有恒大集團應收票據約3.94億元。索菲亞預計2021年歸母凈利潤為1億元-1.5億元，同比下降91.61%-87.42%，主要是因為大宗業務主要客戶及其成員企業到期商業承兌匯票遭遇大面積違約，到2021年底，應收款項及發出商品余額合計約11.85億元。

三棵樹預計2021年歸母凈利潤為-3.2億元到-4.7億元，除了受原材料價格上漲、毛利率下降影響，還受地產客戶影響，本年預計將計提6.5-8.5億壞賬準備，從而導致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少。凱倫股份預計2021年度母凈利潤0.63億元-0.90億元，同比下降67.69%-77.38%，除了受原材料價格上漲、毛利率下降影響，同時出現了房企商業承兌匯票逾期未兌付情況。

根據業績預告或快報顯示，多家預計歸母凈利潤同比下降的涂料、防水以及家居等企業均表達了類似原因：公司持有的部分商業承兌匯票出現逾期尚未兌付等情形，相應計提了壞賬準備、減值準備等項目，進而影響歸母凈利潤。

2021年期間，包括恒大集團、建業地產、華夏幸福、藍光地產等在內的房地產100強企業普遍遭遇業績受阻的問題，進而引起大家居、裝修行業的波動。長期以來，部分家居建材企業、裝修公司跟頭部房企建立了合作關系，通過大宗集采業務進一步推動了業績的高增長。

涂界記者注意到，在涂料、防水以及家居等行業內，部分地產商等大宗業務客戶以商業承兌匯票結算，一旦出現逾期未兌付情形，也將殃及下游供應商業績“變臉”。從上述企業披露的信息不難看出，部分地產商等大宗業務客戶以商業承兌匯票結算，不僅影響涂料、防水以及家居等企業的回款賬期、現金流量，一旦出現逾期未兌付情形，也將殃及下游涂料、防水以及家居等企業。

大額計提拖累公司利潤

作為中國保溫材料、建筑涂料領軍企業，亞士創能（603378）也不例外，同樣受到了來自房地產的不利影響。根據業績預減公告，該公司預計2021年歸母凈利潤為-5.80億元到-4.38億元（去年同期盈利3.25億元），扣非歸母凈利潤為-6.85至-5.43億元（去年同期為盈利2.85億元）。

針對業績預減原因，亞士創能解釋稱，由于公司部分房地產客戶出現信用風險擴大現象，減值跡象明顯，對相應金融資產單項計提減值損失近6億元，對報告期利潤造成重大影響。

不過值得一提的是，亞士創能是信息透明、計提充分、包袱卸得干凈的業績預告之一。從以下幾大看點，可以彰顯了亞士創能長痛不如短痛，讓靴子落地，輕裝上陣的意圖和決心，不確定因素自此塵埃落定。

一是覆蓋面大。除恒大地產、藍光發展、華夏幸福、富力地產外，亞士創能將另外8家房地產企業也列入“信用風險擴大”的行列，也成為此次大幅計提信用減值損失的對象。或許是為了照顧這些地產商的面子，另8家在公告中未指名道姓。

二是計提比例高。根據業績預告數據進行推算，發現亞士創能此次對恒大減值損失計提比例高達80%，比同行企業此前公布的計提比例要高。如此大的力度，表明管理層為新的一年及未來發展一攬子掃清障礙的決心之大。

三是不留死角。涂界記者注意到，亞士創能此前在恒大“以房抵債”金額約1.5億元，但因為尚未辦理網簽手續，房子未實際交付，此次也被毫不留情地計提了80%“壞賬”。

大幅計提信用減值損失有何財務意義？專業人士說，通俗易懂地講就是對原來已經存在的資產進行價值重估，貶值金額沖減當期利潤，是個會計處理問題，不會導致資金流出，其本身不會對企業生產經營帶來實質性影響，也不會影響上游合作伙伴的資金利益。若計提的壞賬哪一天又收回來了，則可以增厚今后的利潤。

面對上市以來的首虧，亞士創能董事會秘書王永軍在回復記者關切時表示，2021年虧損是輸入性風險造成的例外事件，剔除該因素，公司在原材料價格大幅上漲的情況下，仍實現了較好的利潤。出清風險，有利于公司更好地發展，對企業、對合作伙伴、對資本市場都是利好。

王永軍在談到對資金面的影響時說，計提壞賬的目的是為了更加公允地反映資產價值，不會影響、更不會傷及公司的正常經營，計提后我們仍然會積極催收。1月28日，公司按照薪酬制度和考核結果，已足額發放員工獎金合計約8000萬元，再次體現頭部大企業的抗壓能力。

王永軍表示，自恒大危機爆發以來，除因技術性原因無法操作的極小金額外，對暴雷地產開具并流通到公司，又背書給公司原材料商等合作客戶的商票，公司已通過自有資金全部予以贖回，徹底消除了對本公司的擠兌風險，要做到這一點是難得可貴的。當然，這次虧損對公司是一堂生動的警示課，亞士將會汲取教訓，練好內功，強身健體，只有自己足夠強大，才能真正抵御外來風險。

將輕裝上陣中長期成長性不改

“在2021年復雜多變的國際形勢與經濟環境下，全體亞士人上下同欲，勠力同心，牢牢抓住戰略發展機遇期，在轉型升級的關鍵階段對內凝聚力量，對外尋求破局，在實現有質量的高速增長道路上奮力奔跑。”

亞士在此前舉行的集團兩會上透露出了2021年發展態勢——高速增長。根據財報顯示，亞士創能2021年前三季度實現營業收入36.776億元，同比增長55.42%。可以預計的是，亞士創能2021年全年營收大概率實現大幅增長。

近年來，亞士主動優化調整戰略，打牢地基讓企業走上規模賽道，并連續多年實現快速增長。數據顯示，公司營業收入從2011年的4.221億元猛增至2020年的35.07億元，八年來增長了超8倍，近五年來營收年復合增長率為32%。

涂界觀察員李明月分析表示，亞士近年來實現高速發展，這得益于以房地產為主的工程渠道業務收入的快速增長。然而，國家在房地產行業施行的一系列規范政策，如“房住不炒”、“三道紅線”、“涉房信貸余額管控”、“兩集中”，樓市增速開始回落，房地產市場總體平穩增長，工程渠道市場需求放緩。基于此，亞士創能也在積極進行優化和調整，并做了前瞻性的戰略布局。

李明月分析表示，考慮到市場環境特別是房地產市場的急劇變化，亞士積極調整策略布局，加速業務的多品類和多元化、發力非房地產業務，這不僅可以對沖掉房產業務的影響，還為中長期發展打開空間。可以預計的是，雖然房地產下行的短期困惑，但并不影響亞士的長期成長邏輯。

在渠道結構方面，亞士加快大B渠道向小B渠道拓展，降低房地產業務的占比，加大提升小B及C端渠道業務的占比。近年來，亞士充分發揮技術、產品、品牌、供應鏈、系統服務水平等優勢進一步拓展基礎設施建設，城市新興基建及工業倉儲物流等非房地產領域的業務。特別是隨著B端地產大客戶需求逐步向公建、市政等非房項目以及舊改、城市更新等存量項目轉化，小B以及C端渠道的重要性愈發凸顯，亞士也在逐步加大了小B及經銷渠道布局，這將支撐今年甚至未來幾年的銷售收入保持較快增長。

當前我國人均建筑涂料產量（5kg/人）和發達國家（約8.2kg/人）仍有較大差距，行業增長的動力正從房地產投資驅動逐步向房地產投資和舊房翻新共同驅動，十四五階段仍有望維持5%的行業增速。國內涂企在渠道建設、服務響應速度、服務頻次等方面較外企更優，且大企業相比于其他小品牌，打樣速度和供貨保障能力更強，品牌認可度更高。此外下游房企違約事件頻發，促使中小涂料/防水/保溫企業經營大幅承壓，這些行業格局或加速出清，亞士則作為涂料和保溫行業龍頭、財務經營實力更強，將受益于行業競爭格局優化，未來的增長后勁充足。

與此同時，亞士正在加速業務的多品類和多元化，并向綜合性建材系統服務商轉型，為實現可持續增長奠定了堅實基礎。近年來，亞士以主營工程涂料和保溫材料業務為核心延伸上下游及相關產業鏈，形成建筑涂料、保溫裝飾板、保溫材料、柔性花崗巖新材料、家裝涂料、防水材料、輔材輔料、裝飾施工等多品類、多元化業務，這將會釋放新的增長動能，為亞士未來實現可持續增長帶來更大的戰略縱深。

在多品類、多元化業務的加持下，未來包括防水、新零售在內的新品類將會成為亞士未來新的業績增長點，有望打造成為新的增長曲線，也為亞士實現有質量的高速增長奠定了堅實基礎。長期來看，我國涂料、保溫、防水及輔材市場發展潛力和空間巨大，特別是龐大的存量市場將持續釋放巨大的重涂、保溫、防水市場需求，都將會為亞士提供巨大的發展機遇。

值得一提的是，亞士還有計劃進軍市場規模超3000億元的工業涂料領域。亞士創能董事長李金鐘在去年舉行的亞士月光夜宴活動上表示，我國涂料行業存在的一些工藝技術短板也亟需補齊補強。在工業涂料領域，國內工藝技術與國外先進水平仍存在一定差距。秉承產業報國的信念，借助建筑涂料領域積累的成功經驗，亞士在逐步探索利用生態資源和能力切入水性工業涂料市場，力爭在強化關鍵原料、工藝技術、設備上做出貢獻，構建涂料細分行業之間的生態，做大也要做強民族企業。

李金鐘表示，亞士正在思考和嘗試依托亞士大平臺和亞士獲取業務能力，以生態方式拓展生態工業、生態物流和生態涂裝等協同業務，目前已組建了亞士工業生態研究室、亞士生態工業公司、亞士生態物流公司、亞士生態建筑工程公司，目的就是為了打造一個立體化的生態業務。這些生態業務未來一定是亞士新的強有力的增長點。

“年初，我們亞士制定了1+3階段性戰略目標，提出在2022年實現營收破百億，2024年破兩百億；同時，著力構建一個大生態圈，業務生態化，構建未來亞士的核心競爭力。”李金鐘表示。據悉，為了實現既定戰略目標、進一步做大做強，亞士近年來加快了投資布局，已計劃在湖南長沙、河北石家莊、河南南陽、安徽滁州（涂料和防水）、重慶長壽、廣東廣州等地投資建設五大綜合性智能制造基地及兩個工廠項目。

在盈利能力方面，預計亞士在2022年會得到修復。涂界觀察員李明月分析表示，壞賬對亞士凈利潤的影響偏短期，此次較全面的計提給了公司輕裝上陣再出發機會，且成本端原材料價格或已處于高位，疊加公司漲價效果逐漸顯現，企業成本壓力或可緩解，再加上公司在自身渠道及品類擴張角度保持行業前列，預計今年營收增速有望繼續保持較高水平，成本費用端規模效應有望逐步體現，預計亞士的盈利有望得到修復，盈利增長可期。

透過業績公告以及未來發展戰略布局，我們看到亞士創能作為頭部大企業所展現出來的社會責任感和企業擔當。對生態鏈上的合作伙伴珍惜、重視，對員工承諾100%履行。低調務實的浙商，國際視野的滬企，誠如亞士創能董事長李金鐘的經營觀：做企業沒有捷徑，只有堅持正統經營，才能守正致遠。相信，亞士未來能夠與“行業同仁一起做強做大我們的民族品牌，實現行業的可持續、有質量的高速增長，為行業發展貢獻亞士的力量”！

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(文章來源：涂界侵刪)

涂界

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